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维尔斯猎头分享：主产国减产预期升温厄尔尼诺成国际糖价催化剂

受厄尔尼诺影响，A股市场“糖”概念股近期集体走强，中粮糖业、*ST广糖、红棉股份先后涨停；代糖概念板块同步大涨，三元生物、华康股份、中粮科技等股价走高。（福建猎头 海西猎头厦门猎头）

期货市场方面，截至上海证券报记者发稿时，ICE原糖11号主力合约由8月初的14.65美分/磅上涨至9月10日的19.69美分/磅，涨幅达到34%。同期，国内白糖期货主力合约涨幅为7%。目前，国内现货糖价维持在为5220元/吨左右。

一家头部糖企负责人对记者介绍，截至目前，国内甘蔗长势正常偏好，预计新榨季甘蔗总产量与上榨季基本持平或略增。业内判断，国内食糖库存处于高位，下榨季大概率延续增产态势，即使原糖后期继续上行，国内郑糖整体上涨空间预计有限。

主产国减产预期升温推动国际糖价走强

全球食糖生产、贸易较为集中，巴西、泰国、印度和澳大利亚四国合计贡献约70%的全球糖出口。这些核心产区，均受到厄尔尼诺较大影响。

印度是全球第二大食糖生产国，本轮厄尔尼诺冲击尤为直接，多个核心甘蔗产区持续高温干旱。印度糖业与生物能源制造商协会最新数据显示，受甘蔗单产下降影响，2025至2026榨季印度净产糖量预计约为2790万吨至2930万吨，较榨季初期预估的3100万吨大幅下调。

泰国是全球第二大食糖出口国，也是对厄尔尼诺最为敏感的产区之一。据公开报道，泰国糖业协会负责人表示，2026至2027榨季泰国糖产量可能降至1000万吨以下，而上一榨季为1200万吨。

国际糖业组织认为，厄尔尼诺现象对亚洲地区糖料作物收成造成冲击，导致产量下降，预计新榨季全球食糖缺口约26万吨。

巴西国家商品供应公司（Conab）数据显示，巴西2026至2027榨季糖产量预计将下降2.9%至4290万吨。此外，中东地缘冲突推升国际油价，促使更多巴西甘蔗转向乙醇生产。

供应趋紧的担忧已反映在全球糖业市场上。截至记者发稿时，ICE原糖11号主力合约从8月初的14.65美分/磅上涨至19.69美分/磅，涨幅达到34%。（福建猎头 海西猎头厦门猎头）

国内糖市预计价格上行空间有限

相较国际市场的火热，国内糖业市场则“淡定”不少。截至9月10日，国内白糖主连期货价格从8月初的5053元/吨上涨至5449元/吨，涨幅为7%；现货市场方面，广西制糖集团现货报价为5220元/吨。

“国内食糖市场有自身供需基本面，国内外糖价存在价差，国际糖价上涨对国内糖价的传导是有限且滞后的。”一家头部糖企负责人介绍。

此外，今年上半年，全球食糖整体供大于需，且上一榨季国内食糖增产，目前国内市场仍有一定存量。数据显示，截至7月末，全国食糖工业库存约372万吨，同比增加211万吨，增幅达131%，其中广西库存221.34万吨，同比增加124.45万吨。截至8月末，广西库存为150万吨，同比增加79万吨；云南工业库存约47万吨。

光大期货研究所资源品研究总监张笑金介绍，目前广西和云南仍有约200万吨库存有待消化，新糖上市后将进一步补充国内库存。华泰期货认为，国内本年度超预期增产，库存持续处于历史高位，下榨季大概率延续增产态势，即使原糖后期继续上行，国内郑糖整体上涨空间预计有限。

对于糖价后续涨势，业内人士介绍，厄尔尼诺更多是行情催化剂，不是单边上涨的确定性信号，最终糖价走势要看厄尔尼诺实际强度、持续时间，以及巴西、印度、泰国等主产国的真实产量、出口政策及全球库存变化。

值得关注的是，制糖企业的成本结构中，甘蔗原料成本约占七成以上，是成本管控的核心。面对厄尔尼诺带来的原料不确定性，国内糖企也并未被动等待。

*ST广糖相关负责人介绍，公司从原料端、生产端、库存销售端、费用端四端发力：推广良种和脱毒健康种苗，优化砍运调度，提升甘蔗单产和糖分含量；强化榨季能耗对标管理，提高糖分总收回率；在糖价高位区间合理安排销售节奏，结合白糖期货、期权工具开展套期保值；严格控制管理费用和销售费用。

中粮糖业表示，公司持续从发展订单农业、扶持种植大户、提供农资服务、强化田间管理、提升机械化水平等多方面入手，提升原料保障水平。

来源：上海证券报（福建猎头 海西猎头厦门猎头）

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